Aproximación empírica del VaR y ES-VaR: evidencia de mercados emergentes y de frontera durante períodos de turbulencia

Resumen

Luego de publicar el Acuerdo de Capital de Basilea III, que incluye mayores Requerimientos Mínimos de Capital (MCR) basados en el Valor-en-Riesgo (VaR), el Comité de Basilea encaró una revisión de las métricas de riesgo empleadas y, en tal sentido, propuso la introducción del Déficit Esperado (ES) para reemplazar el VaR en un intento de remediar las valencias del VaR. El presente artículo expone una evaluación de ES, enfatizando especialmente el impacto que la aplicación de ES tendrá sobre los MCR en tiempos de stress en los mercados. El análisis empírico determina que el nivel de confianza a aplicar a ES para lograr el mandato del Comité de Basilea consistente en igualar los MCR derivados del VaR con aquellos de ES es 97.50%. Adicionalmente, el estudio recomienda algunos cambios en el nivel de los parámetros fijos existentes en las fórmulas que determinan los MCR necesarios para calibrar los resultados. Además, se sugiere un curso de acción —dentro de las regulaciones de Basilea— para remediar las inconsistencias que subyacen a las reservas de capital. Finalmente, se apunta que, en caso de emplearse el modelo adecuado para computar la medida de riesgo utilizada para calcular los MCR, el Acuerdo de Capital de Basilea II podría haber resultado adecuado, hecho que indicaría una sobre-reacción del Comité de Basilea al momento de la promulgación de Basilea III.

DOI: https://www.doi.org/10.24275/uam/azc/dcsh/efr/2017v7n2/Rosiggnolo