Cointegración entre R2 y Volatilidad para acciones de la Bolsa Mexicana de Valores

Resumen

Cuando se enfrentan a un ambiente de incertidumbre, los inversionistas se comportan de acuerdo con lo que podría describirse como conducta “de rebaño”, la cual resulta en una mínima selectividad en sus decisiones de compra-venta de títulos bursátiles. Santillán-Salgado (2011) encontró evidencia de una tendencia a la reducción del coeficiente de determinación (R2) en las regresiones de MCO del Modelo del Mercado en el largo plazo para una muestra de acciones y el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), con observaciones diarias para el periodo 2000-2010. Sin embargo, aun cuando el R2 disminuyó durante los primeros seis años del periodo, aumentó nuevamente durante los siguientes cuatro. La explicación presentada por ese autor fue que, como resultado de la mayor estabilidad macroeconómica y la modernización de la regulación del mercado, la eficiencia informacional de la BMV había mejorado en el tiempo, lo cual explicaba la tendencia a la baja observada durante los primeros seis años del análisis pero, durante la última parte del decenio la inflexión de la tendencia debía ser explicada por la conducta de “rebaño” resultante de la extraordinaria turbulencia del mercado ocasionada por la Crisis Financiera de 2007-2009. Este trabajo introduce una prueba más rigurosa de la explicación anterior, e incorpora la utilización de otras pruebas para detectar rupturas estructurales y análisis de cointegración, al tiempo que amplía la base de datos sobre la cual se apoya el análisis empírico. La nueva base de datos incluye todas las series de precios de las acciones cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores que cumplieron cierto criterio de selección para el periodo de abril de 1992 a marzo de 2011, resultando en 86 series útiles. La hipótesis central fue que, en presencia de volatilidad intensa en el mercado, existe una tendencia de la R2 del Modelo del Mercado a aumentar, pero cuando la calma regresa al mercado, los inversionistas se comportan de manera selectiva (y la R2 regresa a su tendencia a la baja de largo plazo)

DOI: https://www.doi.org/10.24275/uam/azc/dcsh/efr/2013v3n2/Santillan